天然橡胶期货日报20141222

中国橡胶机械网 上周天胶小幅上涨，主要受几大利好的影响：一是国内收储已经收储8万吨，另外泰国也准备收储，马来西亚也准备采取措施提高胶价，一系列的救市措施使得短期现货市场价格及原料价格应声上涨；二是上周初泰国南部发生较大的洪水灾害，使得胶农交割的进度被迫放缓；三是国内上周出台了关于提高天胶进口关税的政策，利好国内胶价。

国内交易所的仓单库存截止上周末152880吨（+5159），库存总量重新步入增加的通道，说明有新胶陆续入库；期货仓单量105760吨（+12920），上周仓单增加较明显。青岛保税区的库存目前为13.55万吨(+0.12)，开始止跌企稳，日本港口的橡胶库存也开始止跌，截止到11月30日，日本港口库存11766吨（+511）。上周国内现货价格跟随期货价格有所反弹。主力合约较现货升水1140元/吨（-20），升水较上周有所缩小，但幅度不明显，高升水的格局依然没有大改观。国外现货方面：上周泰国原料价格受收储及其国内洪水的影响，开始上扬，上涨幅度比较明显。目前进口依然是亏损的，且亏损的幅度有所扩大，不利于国内胶价的进一步走低。替代品方面：本周末原油开始强劲反弹，对丁二烯价格的继续下挫有所抑制。目前已经重回到合成胶价格低于天胶价格的价差结构，上周合成胶与天胶的价差开始扩大，使得合成胶的替代效应凸显，鉴于原油或有的超跌反弹，将对天胶有一定的支撑作用。

下游轮胎开工率方面，截止19日，全钢胎企业开工率62.01%（-2.02%），半钢胎企业开工率69.66%（-4.77%），上周开工率继续下滑，且半钢胎的下滑幅度持续增加，或预示着乘用车这块的生产也开始面临萎缩。同时我们看到全钢胎企业的开工率一直在缓慢的下滑中。主要受国内房地产低迷以及美国双反案及近期欧洲及俄罗斯等针对国内轮胎行业的反倾销调查的影响，这一影响还将继续制约后期的下游消费。

综合以上来看，我们认为，上周末交易所库存及仓单的继续增加对价格继续有压力；外加轮胎企业开工率的持续下滑对天胶价格继续拖累。国内外收储及国内进口关税上调的利好也基本炒作完毕，天胶或难有动能继续往上冲。而短期原油的超跌反弹对合成胶价格的继续下滑有抑制，从而利空天胶的因素短期得到缓解，内外比价偏低以及保税区低库存低位都将对天胶价格有支撑。预计本周天胶将维持低位运行，建议投资者观望为宜，激进者可适量参与抛空，1505合约可考虑12500一线操作。本周关注国内外宏观政策的变动。