天然橡胶期货周报20141215

中国橡胶机械网 上周天胶起伏较大，在重卡销售数据继续恶化的消息带动下碰跌停板，周末又在国内宏观利好、收储以及泰国救市措施继续出台的消息刺激下从低位大幅拉涨。

国内交易所的仓单库存截止上周末147721吨（+7911），库存总量重新开始增加，说明有新胶入库；期货仓单量92840吨（+7370）。青岛保税区的库存目前为13.55万吨(+0.12)，开始止跌企稳，日本港口的橡胶库存也还是持续减少。上周国内现货价格跟随期货价格起伏较大，先跌后涨，总体价格较上周有小幅下跌。主力合约较现货升水1185元/吨（+535），升水较上周明显扩大，不利于天胶盘面价格的企稳。国外现货方面：本周泰国原

料价格起跌企稳，一周连续小幅上扬，主要受农户惜售以及胶农较少割胶轮班次数影响。截止前一周末，原料家已经跌至五年的低位，泰国很多生产商向政府施压，要求扶持橡胶价格。本周日胶继续上扬，内外比价继续下滑。替代品方面：原油的上周的继续暴跌，拖累了丁二烯价格，使得丁苯及顺丁价格持续走低，合成胶与天胶的价差开始缩小，天胶对于复合胶的替代效应开始继续弱化，目前顺丁与天胶的价差已经由倒挂转为顺挂，恢复合成胶价格低于天胶价格的格局。

下游轮胎开工率方面，截止12日，全钢胎企业开工率62.80%（-1.44%），半钢胎企业开工率71.88%（-0.64%），本周开工率继续下滑，且半钢胎的下滑幅度开始增加，或预示着乘用车这块的生产也开始出现萎缩。同时我们看到全钢胎企业的开工率一直在缓慢的下滑中。主要受国内房地产低迷以及美国双反案及近期欧洲及俄罗斯等针对国内轮胎行业的反倾销调查的影响，这一影响还将继续制约后期的下游消费。综合以上来看，我们认为，上周末交易所库存及仓单的继续增加对价格继续有压力。泰国及印尼的胶农又开始用减少割胶的方式抗议原料价格的持续下滑，以及国内将继续宽松的预期，短期对天胶价格有支撑，而我们从下游的数据来看，轮胎开工率持续下滑，重卡的销售继续恶化，下游的情况还是继续恶中，还回继续拖累胶价，另外，上周原料继续暴跌，丁二烯的价格恐将有更大幅度的下滑，合成胶的价格已经重新低于天胶价格，合成胶的替代开始增强，利空天胶。激进者可参与反弹，做空者耐心等待反弹后的抛空机会。