橡胶早间评论(2014.10.30)

中国橡胶机械网 昨天，沪胶主力合约1501大幅上行2.35%，在各品种主力合约中上涨幅度排名第二，延续了9月25日以来的触底反弹态势。预测人士指出，天然橡胶行情上行对上游产胶企业利润增长有一定贡献，A股市场上游概念股企稳触底反弹与此不无关联，但同时会相应增加下游轮胎等企业的原材料成本。不过，由于此轮橡胶行情变化主要由政策面因素主导，基本分析面并未出现根本性改变，因而这种股期映射可能只是短时间现象。

胶价触底反弹近10%

近一个月，长线走弱的橡胶突然开启了一轮触底反弹价格。自9月25日创阶段低点11710元/吨以来，沪胶继续触底反弹。截至昨天收报，沪胶主力合约1501报收13490元/吨，趋势偏强站上5日移动平均线。据国内证券报记者统计，近20个做单日沪胶1501合约累计上行约10%。

安信期货预测师胡华钎认为，沪胶此轮触底反弹的原因有四点。第一，以泰国为首的东南亚主产国抱团取暖，共同干预胶价。第二，国内对复合胶国家标准重新整理，复合胶生胶比例由此前的95%-99.5%下调至88%，利于多头天然橡胶市场。第三，国内和日本天然橡胶库存加速下降，去库存较为迅速，支撑胶价。第四，外部经济环境总体稳定，国内经济形势并未进一步恶化。

"在继续下探过程中，之前胶价扭曲的差价基本回归至合理范围，比如中国复合胶和全乳胶的行情已基本平水，市场持续做空的动能有所减弱。东南亚主产胶国陆续出台托市保价政策，尤其是泰国执政党的补贴胶农措施以及重建橡胶库存的措施一旦实施，将利于多头橡胶市场。"招商期货预测师王艳慧表示。

据悉，自9月以来，东南亚植胶大国保价动作频频。9月24日，泰国执政党推迟出售剩余10万吨国储橡胶库存。10月以来，东南亚主产国的橡胶贸易协会同意采取支撑胶价的措施，并呼吁在低于1500美元/吨时停止售胶。随后，马来西亚和泰国执政党通过橡胶补贴援助计划。

市场人士还指出，消息面上，中国市场开始出现橡胶收储的传闻；同时，复合胶国家标准审查会规定复合胶中生橡胶不大于88%，在一定程度上抬升了复合胶的成本价，这对胶价形成较为明显的利于多头支撑。总体而言，供应端利于多头频繁释放是此轮胶价触底反弹的主要原因。

股期联动也许为短时间现象

"天然橡胶行情上行，会增加下游轮胎和汽车企业的生产成本，而对天然橡胶生产企业则形成一定利于多头。"胡华钎述。

在A股市场，橡胶制品股近期表现趋势偏强。以我国最大的天然橡胶生产企业海南橡胶为例，最新经济数据显示，海南橡胶的主营构成中，橡胶产品占96.14%，橡胶木材占1.67%。截至昨天收报，海南橡胶在5个做单日内连涨4天，累计上涨幅度为7.41%。又比如，宏达新材是中国高温硅橡胶行业的领先企业，混炼胶占其主营构成的80.32%。截至昨天收报，宏达新材已连续4个做单日上行，累计上涨幅度高达9.91%。

市场人士普遍认为，胶价的上行无疑对上游产胶企业的利润增长有一定贡献，而下游轮胎等企业则相应增加一定原材料成本。不过，由于行情变化由政策面所主导，而非基本分析面发生根本性改变，因而这种影响可能只是短时间现象。

展望前景，王艳慧表示，橡胶市场供过于求的基本分析面并没有出现实质性扭转。供给方面，国际橡胶研究组织料将2014年全球天胶供应过剩量仍在37.1万吨左右，而接下来的11月和12月是东南亚主产胶国的年内供应高峰期，供应压力会持续增加。需求方面，国内作为全球第一大消费国，整体车市、重卡及轮胎行业景气度下降较为明显。尤其是重卡行业今年以来产销增长率节节走低，金九银十旺季不旺。而下游半钢胎和全钢胎企业库存压力逐步攀升，开工率逐步走低，整体面临较大的降价压力。因此，短时间来看，虽然市场对供应端利于多头消息的炒作仍未尘埃落定，胶价也许延续触底反弹走势，但一旦利于多头消息落地，胶价可能持续中长线下探走势。

"随着东南亚主产国干预胶价的政策效应逐渐趋弱，未来胶价将重回基本分析面和宏观面主导。"胡华钎指出。

值得注意的是，短时间技术面上，有橡胶期货做单员指出，目前这波涨势类似2012年底至2013年初的价格。当时，橡胶行情触底反弹之后进一步大幅下挫。从持仓经济数据来看，昨天沪胶共增仓40620手。而2010年以来的经济数据显示，增仓4万手以上之后，大概率预示橡胶走势顶部的形成。