一、2018年天然橡胶期货行情展望及投资策略
沪胶依然处于长周期中的去库小周期，总体并不乐观。2018年一季度有望出现年内高点，向上冲破15000元/吨整数关口，目标位16000元/吨，5、6月份胶价可能震荡回落；从第三季度起沪胶或呈现偏弱震荡重回12000~3000元/吨，四季度延续震荡格局。
天然橡胶是多年生农作物。从新增种植面积的情况来看高峰期主要在2007~2012年，橡胶树的生长周期为6~7年，因此2013~2019对应可开割面积增长周期，我们预计2018年全球天胶整体开割面积将较2017年继续小幅增长，供给端增速大致与17年持平在4~5%左右，但全球消费增速可能继续下滑至1%，产量增速大概率继续大于消费增速。需求端分两部分来看，轮胎是直接需求，汽车是终端需求。环保对于北方的影响明年将持续发酵，轮胎企业开工率难有大幅提高，在无大外力刺激及提振下，2018年仍将是产业阵痛期；重卡2017年的产销数据都远超前五年，2018年在2017年的大基数拖累下，重卡的需求同比将有所下滑，但不会急速下降，年均需求预计维持在80万辆水平。从利好叠加和共振的角度考虑，我们判断一季度是沪胶利多叠加最多的时期，预计18年整体呈现先扬后抑的趋势，震幅可能较往年收窄，价格中枢在13000~14000元/吨。
1.投资建议
2018年一季度逢高止盈反手做空到5、6月份离场，下半年总体维持偏弱震荡格局，波段操作为主。 2018年行情总体平和，无趋势性长牛长熊，所谓也无风雨也无晴。
二、2017年天然橡胶期货走势回顾
1.2017年1月至4月：2月中旬出现年内高点22310元/吨，由涨转跌
影响因素
加强超限运输车辆行驶公路管理、泰国洪水、泰国政府抛储20多万吨、冬储行情贸易商及下游积极备货进口集中到港、市场情绪由强转弱，价格拐点出现。
《超限运输车辆行驶公路管理规定》在2016年9月21日正式实施，严查超载超限激发重卡配套市场需求，年末翘尾效应持续至年初。胶价上行，胶农割胶积极性提高，国内产区推迟停割，天胶产量增加。2017年初沪胶上行的最后一把火来自于泰国的洪灾，但因减产数量不及预期以及泰国政府抛储20余万吨，急涨后沪胶出现拐头，国内贸易商及下游工厂在节前集中补库，导致进口量大增，库存压力加大，加上金融市场监管力度加强，资金获利了结，商品集体回落，市场情绪由强转弱。
2.2017年4月至6月：持续下跌至6月初出现底部拐点，止跌企稳
影响因素
前3月重卡销售火爆，市场预期后劲乏力、进口量激增保税区库容趋紧、环保督察组进驻，橡胶和轮胎生产企业因此停工、停产、持续下跌后价值洼地效果显现吸引资金做多
4月，中国进口天然橡胶25.9万吨，同比增长22.3%；5月，中国进口天然橡胶22.7万吨，同比增长17.6%；6月，中国进口天然橡胶19.9万吨，同比增长30.5%；17年上半年，中国共进口天然橡胶144.7万吨，同比增长24.4%。青岛地区橡胶库存膨胀
较快，整体库存较多，后期还有增加的动能。3、4月份重卡市场受经销商备货、订车以及工程车需求等利好因素的刺激，数据表现向好；但市场认为由于公路运价下滑，以牵引车为代表的物流车终端需求后劲不足，因此重卡市场或将在5、6月份迈入明显的淡季。环保督查进驻轮胎产销大省山东，各地环保监管趋严，中小轮胎生产企业面临的环保压力正日益增大。连续4个月的下跌，使沪胶的做空空间被压缩，受到黑色、有色等品种反弹影响，橡胶由于处于历史绝对价格低位逐渐引起了投机资金注意，期价企稳反弹。
1.3 2017年7月至9月：反弹至9月上旬戛然而止，重回弱势基本面主导
影响因素
重卡数据持续向好超预期、保税区库存下滑、期现价差拉大至3000~3500元/吨，吸引巨量套利盘、三国未达成减产或限制出口协议、市场多头气氛降温，获利盘了结出逃
重卡行业淡季不淡，7月重型卡车销售9.02万辆，环比下降7.55%，同比增长81.42%。8月份，国内重型卡车销售9.37万辆，环比增长3.83%，同比大增89.83%。9月重型卡车销售10.11万辆，环比增长7.95%，同比增长91%。1~9月，重型卡车产销86.14万辆和87.46万辆，同比增长76.91%和77.66%。与上年同期相比，重型卡车产销增幅明显提升。三季度青岛保税区天然橡胶、合成橡胶库存下降，尤其天然橡胶库存降幅达到两位数，区外人民币混合胶库存也下滑不少。沪胶盘面反弹使期现价差迅速扩大到3000~3500元/吨，吸引巨量套利盘，这也导致行情戛然而止时，套利盘获利平仓，现货市场货源集中释放对市场造成冲击。备受市场关注的ITRC会议也未达成任何实质性成果，沪胶结束反弹，重回弱势基本面，一个月暴跌近26%。
1.4 2017年10月~至今：弱势震荡格局延续，13000~15000箱体运动
影响因素
全年预期供应增加、国内库存居高不下、老仓单期转现导致现货市场承压、年末资金趋紧、替代进口指标增加、三国达成限制出口协议
预计2017年全球天胶产量较去年增加60.5万吨。全球主要天胶生产国产量均有增加，印尼增速最低，仅0.7%。泰国、越南分别增长1.9%和11.3%，中国增长7.6%。据估算，2017年全球天胶消费量同比增长1.1%。其中中国下降0.9%，泰国增长7.7%。保税区库存居高不下，其中合成胶库存增加是主要原因。09、11合约相继交割，20万吨老胶期转现导致现货市场承压。年末资金趋紧，国债大跌，资金成本提高。临近年末上游生产企业替代进口指标增加，供需矛盾难以缓解。11月30日在泰国三国开会达成协议，主产国限制出口34.9万吨：泰国23.4万吨、印尼9.5万吨、马来西亚2万吨，限制出口预计12月起之后的3个月。
