把握事件冲击对胶市的影响

时值10月中旬，沪胶已经在20000-21300点之间徘徊了一个半月有余，多空双方均选择在此区间内小心翼翼的短兵相接，却不敢越雷池半步。我们曾经在上个月的月报中对9月胶价走势的定调是“雾里看花”，就是缘于在错综复杂的国际宏观背景以及供需面激烈的博弈下，沪胶走势会扑朔迷离，方向难辨。9月初，胶价曾上冲21300点，但从技术指标来看，MACD显示出了明显的顶背离，当时我们预计胶价应该会有一波回调，但是就在那个时候，市场却不失时机的爆出国家将要收储天胶的消息，而万众瞩目的美国QE却并未如市场预期般退出，亦舒缓了大宗商品价格上行的压力，因此上一波回调也就不了了之了。

国庆长假之后，胶价依然是不温不火的区间运行，那么当下基本面的潜移默化是否已经酝酿了能促使胶价破位继而选择方向的动能呢？从天胶进口量来看，上半年我国天胶进口同比增长在30%以上，但国内需求并未见得有多大的增长，因而可以说上半年的进口量已经透支了下半年的进口量，而近几个月来天胶的进口量同比出现负增长，亦印证了这一点，这在很大程度上缓解了保税区的库存压力。截至10月15日，青岛保税区橡胶总库存较9月底下降近1.2万吨至25.96万吨，库存环比降幅连续三次保持在万吨以上。当然这与十一假期工厂备货也不无关系。目前来看，整体库存释放不少，但考虑到国外供应逐步增加，后市仓储压力恐依然较大。

从下游产业链来看，近期山东地区轮胎企业全钢胎开工率多数持稳，部分厂家开工较前期呈现小幅回落的态势；而半钢胎开工率维持80%以上的高位，部分企业开工呈现小幅上涨。市场对后市谨慎看涨，后期将以消耗库存为主。目前各地经销商囤货相对不积极，零星出货为主。

9月的重卡市场不但淡季不淡，而且还是战绩辉煌。重卡市场9月份共约销售各类车辆6.2万辆，同比大幅增长44.8%，环比增长了20.3%。重卡市场在9月份乃至第三季度的快速增长，部分得益于宏观经济的温和复苏，但其另一个重要推动力则是国四新规。由于国家对于国四实施时间至今没有明确说法，因此各省市内实施重型车国四排放法规的地方政府越来越多，这一方面导致了用户提前购买国三重卡新车，另一方面还导致了经销商与重卡制造商提前开票的行为，进而在一定程度上增加了近几个月来重卡批发销售的数量。但也正是由于“提前透支”因素的存在，使得第四季度重卡市场的走势依然是未知之数。

对比9、10月份消息面的热点影响因素，9月份时泰国胶农曾示威游行，强迫政府出面干预；最终泰国政府承诺将以固定补贴的形式将胶农收入提高至每公斤90泰铢左右，当时市价约为80泰铢。但这也意味着泰国政府不会再直接干预胶市，而是让胶价在市场规律引导下进行自我调节。另外一个重磅影响因素便是国储收胶，9月份收胶传闻一度沸沸扬扬，为胶价提供了有力支撑，但直至今日依然没有下文；尽管如此，这依然是消息面的一个不定时炸弹。宏观面，9月份的热点自然是美国QE退出的时间表，而当时QE欲退未退，减少了一个打压胶价下行的因素；而10月份，市场则聚焦于美国债务上限的谈判僵局。

对于后市，我们认为短期内引导胶价走势的主要因素并非基本面，后市若无消息面的冲击，则预计中短线内涨跌的空间都不会太大；操作上，需要把握的是事件冲击(比如国家收储、美债上限等)对胶价短期波动的导向，在震荡市中积累波段收益。