天然橡胶需求旺盛，库存降低价格上涨趋势明显

11月份天然橡胶供应呈现稳步上升趋势，海南和广东产区降水有所增多，新胶产能释放有限。云南产区天气有利于胶水切割生产。10月份，全国天然橡胶产量环比增长5.6%，国内原材料供应持续增长。东南亚主产区前期受降水影响较大，供应增量不足。近年来，由于天气逐渐好转，原材料供应逐渐增加。

现货价格在供应吨影响下继续上涨。10月份，国内主产区供应增量有限，节后轮胎企业逐步恢复生产，保持较高的开工率。国内外现货价格继续上涨。随着市场对东南亚主产区新胶增产预期信心的增强，原料胶价格上涨有所收窄。10月份，全乳胶上海、山东市场均价每吨13175元，环比上涨3.4%，同比上涨12.1%；山东混合胶市场平均价格为每吨11644元，环比增长1.7%，同比增长6.4%。在东南亚市场，泰国RSS3平均价格为每吨1630美元，折扣为每吨11928元，环比增长3.5%，同比增长6.5%；印尼SIR20平均价格为每吨1501美元，折扣为每吨10984元，环比增长4.5%，同比增长15.1%；马来西亚SMR20平均价格为每吨1514美元，折扣为每吨11079元，环比增长3.8%，同比增长12.7%。

橡胶期货价格保持上涨趋势。受巴基斯坦冲突影响，大宗商品价格分化波动，天然橡胶期货价格表现强劲，与国际原油期货价格走势趋同。10月，上海期货交易所主合同（2401）收盘1448元/吨，环比3.0%，同比14.8%。大阪证券交易所（OSE）橡胶主合同（2403）平均收盘价为每公斤252.4日元，折扣人民币为每吨12317.12元，环比增长10.5%，同比增长11.9%。

国内主产区原料胶供应增加，部分轮胎企业停车维修，进口放缓。据海关统计，9月份我国进口天然橡胶24.30万吨，环比减少3.2%，同比减少4.1%；进口混合橡胶26.21万吨，环比减9.7%，同比减9.1%。1-9月累计进口天然橡胶193.40万吨，同比增长5.0%，进口额25.14亿美元，同比减少16.3%；进口混合橡胶286.43万吨，同比增长21.4%，进口额39.44亿美元，同比减少3.8%。

综合来看海南和广东天气好转，切胶生产有序恢复，云南产区切胶生产正常，国内原材料供应稳步上升；东南亚主产区受降水影响减弱，原材料生产释放空间增大。需求方面，下游轮胎企业成品库存不高，受生产可持续性支撑，短期开工或延续当前水平窄幅波动。9月份国内橡胶轮胎产量8702.8万件，同比增长15.2%；5150万个出口轮胎，同比增长24.6%；国内汽车制造业出口交货价值721.60亿元，同比增长27.6%。10月底，全钢轮胎制造企业开工负荷64.95%，比9月底高出0.7个百分点，需求旺盛。终端需求韧性强，支撑天然橡胶价格短期内持续上涨。但随着早期订购的国外船货陆续到港，天然橡胶原料供应趋于宽松，预计近期天然橡胶价格上涨有限。